Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: Ưu tiên giải pháp để thị trường ổn định trở lại
	Kỳ vọng dòng tiền đầu tư có thể thay thế dòng tiền đầu cơ để nâng đỡ thị trường
	Thị trường trông chờ sự nâng đỡ từ dòng tiền dài hạn

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN)

Trong hai tháng vừa qua, thị trường chứng khoán có biến động mạnh, có thời điểm chỉ số đã rơi khỏi mốc 1.200 điểm. Xin cho biết nhận định của ông về diễn biến của thị trường trong thời gian gần đây?

- Trong thời gian vừa qua, thị trường vẫn nhiều phiên giảm điểm. Tuy nhiên, điểm sáng của một số phiên gần đây là mức độ thanh khoản của thị trường đã tăng trưởng. Đây cũng là một dấu hiệu để cảnh báo một phần dòng tiền đang có dấu hiệu tích cực. Tuy nhiên, dấu hiệu tích cực ở đây không phải tại các vùng giá cao mà vẫn đang tập trung ở mức giá thấp, tức là lực cầu vẫn chưa sẵn sàng dâng cao mà đa phần vẫn đang chực chờ ở khu vực giá thấp. Như vậy có nghĩa áp lực giảm vẫn còn xảy ra mặc dù lực cầu đã cải thiện.

Gần đây, diễn biến của thị trường chứng khoán thế giới đang có chiều hướng tích cực trở lại, trở thành yếu tố hỗ trợ tâm lý cho nhà đầu tư. Bên cạnh đó, tình trạng quá bán của thị trường đang tăng cao. Khi thị trường rơi vào tình trạng này thì cầu bắt đáy có khuynh hướng quay trở lại, thị trường xuất hiện nhịp hồi nhưng chưa thể khẳng định thị trường có xu hướng tăng trưởng.

Ông đánh giá như thế nào về các giải pháp đã được cơ quan chức năng triển khai để ổn định thị trường chứng khoán trong thời gian qua?

- Hiện nay, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang thực hiện các giải pháp ngắn hạn để đảm bảo thị trường giảm được các đợt biến động trong thời gian vừa rồi. Bộ Tài chính có hai giải pháp, một là công bố thông tin giao dịch tự doanh chứng khoán, hai là điều chỉnh giá thanh toán cuối cùng của hợp đồng tương lai chỉ số VN30 để tránh những tác động đến thị trường cơ sở. Các giải pháp này sẽ giải quyết được tình trạng đầu cơ ngắn hạn trên thị trường như chúng ta đã thấy trong thời gian vừa qua.

Như chúng ta đã thấy, ngay sau khi cơ quan chức năng công bố giải pháp thì phiên giao dịch thứ 6 ngày 13/5, khối lượng giao dịch hợp đồng phái sinh có kỳ hạn 1 tháng đạt mức khớp lệnh kỷ lục từ lúc hợp đồng phái sinh này giao dịch cho đến nay. Như vậy có thể thấy nhà đầu tư đang tập trung phần lớn tìm kiếm cơ hội ở thị trường phát sinh thay vì thị trường cơ sở với bối cảnh thị trường cơ sở đã giảm mạnh trong thời gian vừa rồi.

Với việc Bộ Tài chính áp dụng giá đóng cửa trung bình sẽ giải quyết được một phần hiện tượng bán khống, tránh áp lực giảm của thị trường, thứ hai là tăng tính minh bạch của thị trường. Như chúng ta biết, trong thời gian trước đây, khi chúng ta chưa cung cấp số liệu giao dịch tự doanh chứng khoán, vô hình trung nhà đầu tư giống như đi vào rừng nhưng không có bản đồ. Điều đó làm mất đi tính công bằng của thị trường. Khi không có con số này, chúng ta không biết công ty chứng khoán đã hành động như thế nào, đặc biệt khi họ là một trong những đối tượng chi phối rất lớn tới thị trường. Như vậy, việc công bố số liệu tự doanh chứng khoán giúp cho nhà đầu tư tin tưởng trở lại đối với thị trường thay vì lo ngại về hiện tượng cố ý bán khống... khiến thị trường lao dốc.

Ông có dự báo như thế nào về thị trường chứng khoán Việt Nam từ nay đến cuối năm?

- Hiện nay, chúng ta thấy chỉ số P/E của VN-Index vẫn đang dao động ở mức 12 lần trong bối cảnh vĩ mô chưa có vấn đề gì rủi ro, mặc dù có những vấn đề lo ngại về lạm phát và lãi suất. Bên cạnh đó, yếu tố thứ hai là tăng trưởng của các DN. Theo thống kê, trong quý 1 vừa rồi, các DN niêm yết tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Những yếu tố này cho thấy thị trường chứng khoánViệt Nam đang rất hấp dẫn.

Tuy nhiên, câu chuyện ở đây là mức định giá là như vậy, nhưng chuỗi giảm trong thời gian vừa qua sau khi xuyên thủng các mức 1.400, 1.300 rồi 1.200 điểm thì nó không còn mang tính định giá của thị trường nữa, mà nó mang yếu tố tâm lý của nhà đầu tư. Nói như vậy không có nghĩa là định giá không có cơ sở, nhưng định giá là một yếu tố để kích thích dòng tiền lớn quay trở lại thị trường. Thông thường, những nhà đầu tư lớn họ rất có kinh nghiệm ở những thị trường như thế này và họ thường có hành động thoát sớm. Như vậy, sau những chuỗi giảm trong những ngày vừa qua khi thị trường đã chiết khấu đến trên 20%, P/E đang rất thấp quanh mức 12 lần, đây là hai yếu tố kích thích những dòng tiền lớn, những dòng tiền đã thoát vào thời kỳ trước có thể sớm quay trở lại trong thời gian tới.

Như vậy, cùng với yếu tố định giá, yếu tố mức chiết khấu của các cổ phiếu thì yếu tố thứ ba là thời gian vừa rồi rất nhiều DN đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2022. Về cơ bản, các nhà đầu tư đã có một bức tranh về kết quả kinh doanh của DN trong thời điểm hiện tại để họ có thể đánh giá và quay trở lại thị trường.

Bên cạnh đó, vừa qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cũng như Bộ Tài chính cũng đã thấy vấn đề của thị trường và đang có những động thái kìm cương lại để tránh áp lực giảm. Trên thế giới cũng vậy, ví dụ như thị trường Trung Quốc, thông thường khi thị trường giảm mạnh, Chính phủ sẽ phải có động thái để trấn an nhà đầu tư, giúp cho thị trường cân bằng và tạo lòng tin cho nhà đầu tư lớn để thị trường sớm cân bằng.

Ông có nhấn mạnh việc thị trường đang chịu ảnh hưởng lớn tâm lý của nhà đầu tư, vậy ông có khuyến nghị như thế nào đối với các nhà đầu tư trong bối cảnh hiện nay, nhất là đối với những nhà đầu tư nhỏ lẻ?

- Thật ra, nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện đang rơi vào trạng thái “không đau vì quá đau”, vì họ đang bị lỗ nặng. Do đó, hành động trước mắt bây giờ tốt nhất là tạm thời đừng nhân số lỗ đó lên nữa. Hiện nay có hai chiến lược quan trọng để thực hiện đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang nắm giữ cổ phiếu đến bây giờ. Đầu tiên, nhà đầu tư cố gắng đưa tình trạng margin của tài khoản về mức bằng 0 bằng cách chúng ta có thể nộp tiền để bảo đảm sự an toàn cho tài khoản, tránh tình trạng tài khoản bị giải chấp trong giai đoạn này.

Thứ hai là, đừng nên vội bắt đáy, nhà đầu tư nên đợi đến lúc xuất hiện xu hướng tăng. Xu hướng tăng được xác nhận ở lực cầu được cải thiện ở các vùng giá cao và tính thanh khoản. Việc xác nhận xu hướng này cần phải được thể hiện từ 2-3 phiên hồi phục. Vào thời điểm đó nhà đầu tư quay trở lại mua thêm để đưa bình quân giá vốn về mức thấp, điều đó an toàn hơn là chúng ta cứ canh mò bắt đáy sẽ nguy hiểm.

Xin cảm ơn ông!