Xuất phát từ tình hình địa chính trị căng thẳng và triển vọng kinh tế toàn cầu ảm đạm, việc giá vàng tăng lên mức cao nhất mọi thời đại dường như không khó lý giải. Tuy nhiên, các nghiên cứu chỉ ra rằng lý do giá vàng tăng đột ngột hiện nay vẫn chưa rõ ràng.

Tình hình địa chính trị căng thẳng, được cho là yếu tố hỗ trợ giá vàng, đã kéo dài nhiều tháng và thậm chí là nhiều năm, trong khi triển vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất cũng đã trở nên mơ hồ hơn trong những tuần gần đây.

Thị trường vàng vốn rất nhạy cảm đối với những thay đổi của dữ liệu kinh tế Mỹ, điều này càng đúng kể từ khi giá vàng tăng vọt vào tháng 3. Các báo cáo kinh tế quan trọng được công bố vào những ngày này sẽ phản ánh điểm mạnh và điểm yếu của ngành sản xuất, việc làm, GDP và lạm phát, đồng thời hoạt động tập trung mua sau khi dữ liệu được công bố sẽ cung cấp manh mối quan trọng cho việc tìm ra những người tham gia thị trường có tác động lớn nhất.

Tuy nhiên, bản thân điều đó đã khiến các nhà phân tích cảm thấy bối rối vì dữ liệu gần đây rất tốt, các nhà đầu tư trên thị trường ngoại hối và trái phiếu luôn đặt cược Fed sẽ giảm lãi suất muộn hơn và biên độ thấp hơn hơn dự kiến vài tháng trước đó.

Về lý thuyết, điều này không có lợi đối với vàng, vì lãi suất cao sẽ khiến vàng trở nên kém hấp dẫn hơn so với các tài sản có lãi suất như trái phiếu. Các nhà đầu tư cũng đang đẩy cao tỷ giá đồng USD khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua ở Trung Quốc và Ấn Độ, hai thị trường tiêu dùng lớn nhất. Sự đảo ngược này có thể cho thấy, các nhà đầu tư lo lắng đang đổ xô nắm giữ vàng vật chất như một hàng rào chống lại những biến động tiềm ẩn.

Có một lỗ hổng rõ ràng trong câu chuyện của 5 tuần qua, đó chính là mặc dù Fed vẫn dự kiến sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay (điều này sẽ giúp vàng tăng giá), nhưng về thời điểm cắt giảm lãi suất thì sự chắc chắn của nhiều nhà đầu tư đã không còn lớn như những tháng trước đây.

Có một khả năng là một số nhà đầu tư vàng đang tập trung vào viễn cảnh nền kinh tế Mỹ hạ cánh cứng dựa trên dữ liệu gần đây và đang đổ xô mua vàng như một nơi trú ẩn an toàn. Điều này cũng có thể giải thích cho một động thái kỳ lạ khác trên thị trường vàng trong những tuần gần đây: Mối quan hệ giữa chênh lệch giá vàng kỳ hạn và lãi suất của Fed được theo dõi chặt chẽ.

Cùng với việc giá giao ngay tăng, tỷ lệ phần trăm lợi suất giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng kỳ hạn 3 tháng trên thị trường đã thấp hơn lãi suất của Fed một cách bất thường trong những tuần gần đây. Trong lịch sử, tình trạng này chỉ tồn tại khi lãi suất ở mức thấp hoặc sắp giảm với biên độ lớn.

Chuyên gia Ole Hansen, Giám đốc bộ phận chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, nhấn mạnh: “Có rất nhiều điều không bình thường về đợt tăng giá lần này, đặc biệt là khi lãi suất vẫn còn cao. Tôi cho rằng câu chuyện đang diễn biến thành lạm phát cao dai dẳng, cũng như có thể vẫn có một cuộc ‘hạ cánh cứng’, đồng thời nhiều bất ổn địa chính trị và tình trạng phi toàn cầu hóa đã thúc đẩy nhu cầu của các ngân hàng trung ương”.