Tránh lạm dụng đòn bẩy trong những thời điểm thị trường chứng khoán xuất hiện biến động mạnh
	Vai trò quan trọng của dòng tiền nội trên thị trường chứng khoán
	Giao dịch trên thị trường chứng khoán phái sinh giảm nhẹ

Từ đầu năm đến nay, diễn biến của thị trường chứng khoán khá trồi sụt, VN-Index vẫn đang dao động quanh ngưỡng 1.500 điểm, chưa có sự bứt phá thực sự. Xin cho biết đánh giá của ông về diễn biến thị trường trong thời gian gần đây?

- Thị trường chứng khoán Việt Nam từ sau tết Âm lịch cho đến nay có diễn biến giao dịch giằng co trong biên độ hẹp, không có gì đột phá, điểm số đi ngang và biến động trong vùng 1.470 điểm cho đến mức cao nhất là 1.520 điểm.

Thị trường diễn biến trong bối cảnh nhiễu loạn thông tin và gặp rất nhiều thông tin ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường trong giai đoạn này. Trước hết, lạm phát trên thế giới tăng rất nhanh khiến cho chính sách tiền tệ của các ngân hàng Trung ương có thể thay đổi theo hướng thắt chặt hơn. Cụ thể, FED dự kiến có thể sẽ tăng lãi suất ngay trong tháng 3 này. Đó là lý do vì sao thị trường chứng khoán thế giới, thị trường Việt Nam diễn biến giao dịch rất giằng co theo chiều hướng giảm dần. Ngoài ra, chiến sự Nga - Ukraine tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán thế giới cũng như Việt Nam. Kể từ khi sự kiện đó xảy ra cho đến nay, các chỉ số đi theo chiều hướng giảm dần. Hiện nay, VN-Index đang ở ngưỡng 1.473 điểm, tiệm cận dưới của dải dao động 1.470 đến 1.520 điểm. Ảnh hưởng tiêu cực của cuộc chiến này khiến cho giá cả nguyên vật liệu hàng hóa trên thế giới tăng mạnh, lạm phát thế giới còn tăng mạnh hơn so với những dự báo trước đây, tình hình có thể sẽ trầm trọng hơn, các thị trường chứng khoán đều giảm giá.

Từ sau tết Âm lịch đến nay, thị trường chịu rất nhiều tác động tiêu cực từ các thông tin nói trên. Điều đó ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư cũng như ảnh hưởng đến định giá của các thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, có một thực tế là, trong bối cảnh đó, các cổ phiếu bluechip diễn biến không mấy lạc quan, nhưng các cổ phiếu của nhóm ngành hưởng lợi từ cuộc chiến và việc tăng giá hàng hóa thế giới như cảng biển, phân bón, dầu khí, thép… lại có diễn biến tăng giá rất mạnh. Trong khi đó, đại đa số các nhóm ngành khác, đặc biệt là cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bất động sản lại có xu hướng đi ngang hoặc giảm giá.

Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu có mức tăng với biên độ lớn thời gian qua, ông có lời khuyên nào đối với nhà đầu tư trong thời gian tới khi tiếp cận các cổ phiếu này?

- Rõ ràng ảnh hưởng của cuộc chiến đã tác động lên diễn biến giá cả hàng hóa thế giới trong vòng 3-4 tuần qua. Những cổ phiếu hưởng lợi tăng giá khá mạnh. Vì thế, về rủi ro hiện tại, tôi cho rằng cổ phiếu sẽ có sự phân hóa. Các nhóm dầu khí, cảng biển, phân bón là những nhóm giá đã ở mức khá cao, ảnh hưởng của giá cả thế giới có thể đã đến cao trào, những sự kiện tác động để làm cho giá cả mặt hàng này tăng đã xảy ra rồi, do đó, theo đánh giá có thể thời gian tới sẽ xảy ra tình huống giá sẽ hạ nhiệt.

Đối với ngành thép, những yếu tố liên quan vẫn có thể kéo dài thêm một thời gian nữa, do đó cổ phiếu ngành thép có thể vẫn duy trì được đà tăng, nhưng những cổ phiếu nhóm ngành khác thì có thể đang ở vùng đỉnh cao. Cổ phiếu nhóm dầu khí rất khó dự báo. Giá dầu luôn biến động lớn, do đó, rất khó để dự báo đỉnh của giá dầu trong năm nay. Chính vì thế, đối với nhà đầu tư đang nắm giữ các nhóm cổ phiếu này thì nên tiếp tục nắm giữ để tận dụng đà tăng vẫn còn.

Tuy nhiên, đối với những người chưa tham gia và lựa chọn mua mới, có lẽ đây không phải là thời điểm để họ có thể tham gia một cách an toàn nữa, thị trường đang ở vùng giá cao và thị trường hoàn toàn có thể có những đợt điều chỉnh đối với những nhóm cổ phiếu đã tăng nóng. Vì thế, đối với những người tham gia sau thì cần đợi một đợt điều chỉnh và phân hóa để xem nhóm nào còn có thể duy trì đà thuận lợi trong dài hạn, còn những cổ phiếu nào chỉ phản ánh trong ngắn hạn và sẽ điều chỉnh trong dài hạn thì không nên tham gia.

Trước bối cảnh giá xăng dầu tăng cao tác động lên lạm phát, theo ông, đây có phải là điều đáng lo ngại đối với thị trường chứng khoán?

- Những lo ngại này đã được phản ánh vào thị trường, tâm lý nhà đầu tư thời gian qua rõ ràng là rất thận trọng, xu hướng của thị trường thời gian gần đây cũng là đi xuống và suy giảm, cổ phiếu buluechip đã giảm khá nhiều. Về dài hạn, vấn đề lạm phát sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua chính sách tiền tệ có thể thay đổi. Hiện lạm phát trên thế giới đã khá căng, nhưng ở Việt Nam thì chưa.

Trong giai đoạn vừa rồi, Việt Nam kiểm soát lạm phát khá tốt và áp lực Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thay đổi chính sách chưa xảy ra trong ngắn hạn, ít nhất là trong 6 tháng đầu năm đến 9 tháng đầu năm thì áp lực lạm phát ở Việt Nam vẫn chưa phải là quá lớn để Ngân hàng Nhà nước phải điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, đối với các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới thì lạm phát khá căng thẳng và họ định hướng thắt chặt chính sách, điều này sẽ ảnh hưởng đến định giá của thị trường chứng khoán. Nhưng ở Việt Nam điều đó chưa xảy ra, do đó, vẫn có kỳ vọng thời gian tới khi cuộc chiến kết thúc, căng thẳng giá dầu sẽ suy giảm thì áp lực lạm phát sẽ giảm bớt, không gây áp lực lên chính sách tiền tệ nữa, qua đó sẽ giảm thiểu rủi ro ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.

Ông dự báo như thế nào về kết quả chỉ số VN-Index năm 2022? Cuối 2021, một số nhận định cho rằng VN-Index năm 2022 sẽ chốt năm ở mức 1.800 điểm, tại thời điểm này, theo ông, mục tiêu đó liệu có khả quan hay không? Ông dự báo như thế nào về dòng tiền trong thời gian tới?

- Tôi cho rằng, trong quý 1/2022, thị trường chứng khoán vẫn sẽ không bị ảnh hưởng quá lớn từ dòng tiền, mà thị trường đang bị tác động tiêu cực bởi những vấn đề liên quan đến lạm phát, chiến sự Nga – Ukraine... Trong bối cảnh có nhiều yếu tố tác động tiêu cực tới thị trường trong quý 1, dòng tiền vẫn duy trì tốt, nhà đầu tư vẫn mở tài khoản lớn. Yếu tố này giải thích tại sao so với thế giới thị trường chứng khoán Việt Nam không suy giảm quá nhiều, một tháng qua, trong khi thị trường thế giới giảm đến gần 10% thì Việt Nam mới chỉ giảm 3-4%, đó là do dòng tiền vẫn đang hỗ trợ thị trường khá tốt.

Từ nay cho đến mùa đại hội cổ đông, hết tháng 4/2022, thị trường vẫn có cơ hội tăng trưởng. Tôi không kỳ vọng ở mức 1.800 điểm, so với tình hình vĩ mô hiện nay thì mục tiêu này là thách thức đối với VN-Index. Tuy nhiên, vùng 1.550 đến 1.600 điểm là ngưỡng VN-Index hoàn toàn có thể hướng đến với yếu tố nền tảng là dòng tiền vẫn duy trì, khối lượng nhà đầu tư mở mới khá cao. Sau đó, từ quý 2/2022 trở đi, nhiều khả năng những yếu tố liên quan đến việc nền kinh tế thế giới mở cửa trở lại, kinh tế Việt Nam thông thương, dòng tiền đang được tận dụng đầu tư ngắn hạn vào chứng khoán sẽ quay trở lại các ngành nghề chính... Vào thời điểm này, rủi ro đối với thị trường chứng khoán có thể sẽ cao hơn, đặc biệt là trong một môi trường lãi suất đồng USD tăng khoảng 1-2 lần. Còn từ nay đến hết mùa đại hội cổ đông, thị trường vẫn có cơ hội để tăng trưởng tiếp.

Xin cảm ơn ông!