Nhận diện kẽ hở của thị trường trái phiếu doanh nghiệp
	FiinGroup và TCBC hợp tác phát triển xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp phát hành trái phiếu
	Nhà Khang Điền được xếp hạng tín nhiệm ở mức BBB+

Hệ số nợ vay/ vốn chủ sở hữu của VPI hiện ở mức 1,1 lần vào cuối năm 2021

Theo đó, hồ sơ rủi ro kinh doanh của VPI được đánh giá ở mức tốt, với lịch sử hoạt động lâu năm và có nhiều kinh nghiệm trong việc triển khai pháp lý các dự án cũng như công tác chuẩn bị đầu tư để tích lũy quỹ đất. Điều này được thể hiện bởi quỹ đất lớn với 755 ha của VPI được phân bổ tại các thành phố lớn như TPHCM, Hà Nội và các khu vực hiện đang nhận được nhiều sự quan tâm của nhà đầu tư cả về nhu cầu đầu tư cũng như nhu cầu nhà ở như Hải Phòng, Thanh Hóa và Bắc Giang.

Ngoài ra, việc VPI được đánh giá là có năng lực triển khai dự án tốt, đảm bảo tiến độ xây dựng và bàn giao cũng sẽ là lợi thế giúp Công ty duy trì được vị thế kinh doanh tốt trong ngắn và trung hạn.

Theo đánh giá của FiinRatings, các rủi ro kinh doanh chính của VPI nằm ở một vài dự án có giá trị đầu tư lớn trong giai đoạn 2022-2024 thuộc các khu vực địa bàn tương đối mới đối với công ty như Hải Phòng, Thanh Hóa, Thừa Thiên – Huế, Cần Thơ... Song điểm lợi thế là các dự án này đều nằm ở vị trí thuận lợi, qua đó có thể giúp VPI tiếp tục duy trì thế mạnh ở các phân khúc sản phẩm vốn có.

Tuy nhiên, do trước đây VPI chủ yếu tập trung phát triển các dự án ở các khu vực đông dân hoặc các quận trung tâm của Hà Nội và TPHCM, việc triển khai các dự án mới này tại những thành phố vệ tinh vẫn tiềm ẩn rủi ro kinh doanh, đặc biệt trong trường hợp thị trường bất động sản có những diễn biến không thuận lợi.

FiinRating cũng đánh giá mức độ đòn bẩy tài chính của VPI hiện ở mức tương đối cao so với mức trung bình ngành và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên trong 1-2 năm tới do VPI chủ trương tăng cường đẩy mạnh việc mở rộng quỹ đất trong giai đoạn 2022-2026, chuẩn bị cho việc phát triển dự án trong 5-10 năm tới, dẫn tới nhu cầu huy động vốn được dự đoán sẽ tăng mạnh. Hệ số nợ vay/ vốn chủ sở hữu hiện ở mức 1,1 lần vào cuối năm 2021.

Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ vay thể hiện qua chỉ số nợ vay/biên lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) năm 2021 của VPI ở mức 6 lần, cao hơn đáng kể so với thời gian đáo hạn nợ trung bình của công ty hiện ở mức 2,02 năm. Tỷ lệ này theo dự báo của FiinRatings vẫn sẽ ở mức tương đối cao trong các năm tới.

FiinRating nhận định, việc đẩy mạnh hoạt động vay nợ để tài trợ cho các dự án bất động sản trong điều kiện thị trường bất động sản hiện đang chịu nhiều tác động đến từ việc biến động mạnh của giá nguyên vật liệu đầu vào, lạm phát và nguồn cung tín dụng của ngân hàng thương mại đối với lĩnh vực bất động sản đang bị thu hẹp và thận trọng hơn sẽ làm tăng đáng kể rủi ro tài chính của VPI.

Trong khi đó, mức độ cân đối thanh khoản của VPI được duy trì ở mức phù hợp nhờ vào năng lực triển khai dự án về cơ bản đảm bảo tiến độ và góp phần giúp công ty duy trì uy tín trên thị trường vốn. Theo kịch bản phân tích tình huống xấu nếu xảy ra, FiinRating dự báo VPI vẫn có khả năng duy trì được cân đối thanh khoản ở mức phù hợp. Thực tế, năng lực duy trì thanh khoản của VPI cũng đã được kiểm chứng qua hai giai đoạn thị trường biến động, thời điểm 2011 khi thị trường bất động sản đóng băng và thời điểm 2020 khi thị trường chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch Covid-19.